評級不能只看“樹木”不見“森林”

2017-09-28 　來源：中國銀行業(yè)協(xié)會網(wǎng)

　　近日，標準普爾（以下簡稱標普）宣布將我國長期主權信用評級從AA-降至A+，隨后，又宣布下調(diào)幾家金融機構的評級。

　　當前，中國主要經(jīng)濟指標明顯改善，信貸增速保持平穩(wěn)，企業(yè)與銀行系統(tǒng)信用風險防控有效，金融部門杠桿率與實體經(jīng)濟部門杠桿率企穩(wěn)，在經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好，銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，資產(chǎn)質(zhì)量好于預期、好于同期，標普基于“親周期”評級方法下調(diào)評級，是簡單片面的。這種做法有失公允，無異于“只看樹木，不見森林”。

　　一、僅僅關注經(jīng)濟調(diào)整期的短暫波動，忽略了銀行業(yè)宏觀信用環(huán)境日趨良好

　　近年來，面對經(jīng)濟增長比較優(yōu)勢與要素稟賦的變化，中國政府著力推進供給側結構性改革，經(jīng)濟增長基礎更加穩(wěn)固，經(jīng)濟增速、就業(yè)、物價、國際收支等主要指標好于預期?！叭ヒ唤狄谎a”效果明顯，經(jīng)濟結構不斷優(yōu)化。2016年，鋼鐵產(chǎn)能退出6500萬噸以上；截至2017年8月末，煤炭去產(chǎn)能1.28億噸，完成全年目標任務的85%。經(jīng)濟預期不斷向好。截至2017年8月末，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.7%，連續(xù)13個月處于景氣區(qū)間。2017年8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.0%；上半年全國規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)增加值同比增長了7.6%。企業(yè)利潤穩(wěn)步增長。2017年1至7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額42481億元，同比增長21.2%；主營業(yè)務收入利潤率為6.09%，同比提高0.41個百分點，為2012年以來同期最高。改革驅(qū)動經(jīng)濟改善，企業(yè)盈利推動實體部門信用風險緩解。

　　二、僅僅關注信貸增長可能帶來的風險，忽略了銀行整體運營水平正在逐步改善

　　在向好的外部環(huán)境下，銀行業(yè)總體運行穩(wěn)健，銀行業(yè)資產(chǎn)和負債規(guī)模穩(wěn)步增長。2017年二季度末，我國銀行業(yè)金融機構境內(nèi)外本外幣資產(chǎn)總額為243.2萬億元，同比增長11.5%。銀行業(yè)金融機構境內(nèi)外本外幣負債總額為224.9萬億元，同比增長11.5%。信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)。商業(yè)銀行不良貸款余額1.64萬億元，不良貸款率1.74%，從2016年三季度開始，商業(yè)銀行不良率分別為1.76%、1.74%、1.74%、1.74%，連續(xù)三個季度保持穩(wěn)定。利潤增速有所回升。商業(yè)銀行當年累計實現(xiàn)凈利潤9703億元，同比增長7.92%，較上季末上升3.31個百分點。風險抵補能力繼續(xù)加強。商業(yè)銀行貸款損失準備余額為28983億元，較上季末增加747億元；撥備覆蓋率為177.2%，貸款撥備率為3.09%；商業(yè)銀行加權平均核心一級資本充足率為10.64%，加權平均一級資本充足率為11.12%，加權平均資本充足率為13.16%。流動性水平保持穩(wěn)健。商業(yè)銀行流動性比例為49.5%，人民幣超額備付金率1.65%，存貸款比例為69.1%。

　　當前，監(jiān)管部門把防范金融風險放到更加重要的位置上，我國銀行業(yè)總體運行穩(wěn)健，且盈利水平相對較好，有較強的風險抵補能力，不良資產(chǎn)規(guī)模在全球范圍內(nèi)也處于合理水平，加之外匯儲備比較充足，因此可以預期，未來中國銀行業(yè)會繼續(xù)保持穩(wěn)健運行，風險總體可控。

　　三、僅僅關注杠桿率較高問題，忽略了融資結構差異性下的風險可控

　　一段時間以來，我國的杠桿率水平有所上升，但絕不能因此而進行簡單的國際比較，而要看到我國的融資結構特點。我國是以間接融資為主的經(jīng)濟體，銀行在融資體系中占據(jù)主導地位。同時，我國又是居民高儲蓄率國家，目前，我國儲蓄率達46%，居民部門的儲蓄大量通過銀行轉(zhuǎn)化為企業(yè)部門債務，杠桿率偏高與此有較高關聯(lián)度。從債務分布上來看，我國居民和政府杠桿率相對較低。2016年末，居民杠桿率44.8%，政府杠桿率只有36.7%，其中中央政府16.1%、地方政府20.6%，與發(fā)達國家和新興市場國家相比都不算高。從債務償付來看，我國債務對應著大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。無論是國有企業(yè)還是地方政府，都有許多有效益或可變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括高速公路，城市地下綜合管廊等，債務償付能力總體較強，去杠桿的辦法和手段較多。從去杠桿的效果來看，2015年以來，企業(yè)部門去桿杠取得顯著進展，2016年經(jīng)濟整體杠桿率的增速下降了7個百分點，企業(yè)部門杠桿率的增速下降了9.2個百分點。

　　四、僅僅關注經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的壓力，忽略了銀行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展支持實體經(jīng)濟所取得的新成效

　　當前，在監(jiān)管部門的引領下，銀行業(yè)主動適應新常態(tài)，加大信貸管控力度，加快業(yè)務轉(zhuǎn)型步伐，支持實體經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的能力明顯增強。

　　首先，資金脫實向虛勢頭得到初步遏制，銀行業(yè)呈現(xiàn)出“兩降”的良好趨勢：一是上半年，商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)余額和同業(yè)負債余額也比年初減少了3.2萬億元、1.4萬億元，同業(yè)資產(chǎn)、負債規(guī)模雙收縮，這是2010年以來的首次。二是理財產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)下降，截至2017年6月，理財產(chǎn)品余額為28.4萬億元，同比增速較去年同期大幅下降35個百分點。此外，今年上半年新增個人住房按揭貸款占新增各項貸款比重的25.1%，較去年全年降低了10.9個百分點，比去年下半年的高峰期降低了19.9個百分點。

　　其次，對實體經(jīng)濟的信貸支持力度進一步加強，銀行業(yè)呈現(xiàn)出“兩升”的良好勢頭：一是涉農(nóng)貸款同比上升。截至2017年6月末，全國銀行業(yè)金融機構涉農(nóng)貸款余額30萬億元，占各項貸款余額的25.2%，同比增長9.9%；二是小微貸款同比上升。截至2017年6月末，小微企業(yè)貸款余額達到28.6萬億元，同比增長14.7%，約占全部貸款比重的25%，貸款戶數(shù)1417.2萬戶，申貸獲得率達94.7%，實現(xiàn)“三個不低于”目標。

　　五、僅僅重視過去的問題，忽略了政策層面去杠桿的決心和效率

　　第五次全國金融工作會議明確做好服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險是金融工作的永恒主題。標普將注意力過多地放在我國經(jīng)濟的歷史問題上，沒有切實觀察到，通過政策層面的推動，政府及社會各方在去杠桿、解決債務問題上表現(xiàn)出來的信心、決心和效率，也沒有注意到由此而產(chǎn)生的積極效果與整體信用環(huán)境的改善與提升。

　　在貨幣政策方面，堅定執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策。審慎精準把握，堅持不搞“大水漫灌”、量化寬松，始終保持貨幣政策不松不緊。2017年8月末， M2余額164.52萬億元，同比增長8.9%，增速比上年同期低2.5個百分點， M1增速更是下降了11.3個百分點，為14%。在去杠桿方面，把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，果斷抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。國家對市場化法制化債轉(zhuǎn)股已作出決策部署，并將抓好落實。在嚴控地方政府債務增量方面，要求地方政府要加快轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，不能再走高負債拉動增長的老路。已經(jīng)開始編制并公布地方政府資產(chǎn)負債表，強化依法行政和市場約束。結合推動國企混改，盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化增量資產(chǎn)。加強審計問責，終身問責。

　　總的看來，標普忽略了我國供給側結構性改革的進展、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的推進，在我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的情況下下調(diào)評級，其客觀性、公正性令人置疑，也使得評級結果具有局限性，缺乏公信力。標普應對其評級方法和結構進行再評估，加以改進和完善，做到“既見樹木，又見森林”。（中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長 潘光偉）